Wochenbericht 19/2026

Aktien bleiben im Aufwind

Im Wesentlichen lassen die weltweit relevanten Zentralbanken ihre Leitzinsen unverändert. Sie reagieren damit erwartungsgemäss nicht auf höhere Inflationszahlen, die in höheren Energiepreisen begründet sind und global letztlich nur eine Ursache kennen: die geschlossene Strasse von Hormus. In Stunden und Tagen, in denen sich die Aussichten auf eine Öffnung verbessern, sinken die Öl- und Gaspreise. Das löst dann sogleich eine kollektive Kaufbewegung an den Aktien- und Anleihensmärkten aus. Genau umgekehrt verhält es sich, wenn sich die Aussichten wieder einmal verschlechtern. Beides erlebten wir in den vergangenen Wochen.

Die geopolitische Lage ist herausfordernd, aber nicht unberechenbar. Täglich werden Preise gehandelt, beispielsweise über die Inflation in einem Jahr oder in fünf Jahren. Auch die Öl- und Gas-Preise für Lieferungen in drei respektive sechs Monaten sind nicht spekulativ, sondern finden tagtäglich ein Marktgleichgewicht. Der Finanzmarkt ist viel breiter aufgestellt, als man sich das vorstellen könnte. Deshalb ist die tatsächliche Wirklichkeit viel berechenbarer als die täglichen Schlagzeilen, die uns den Eindruck einer unsicheren und unübersichtlichen Weltwirtschaft vermitteln.

Während man es gewohnt ist, bei den höchsten Vertretern von Zentralbanken in einer Rede jede einzelne Abweichung von einem bisherigen Standpunkt geldpolitisch und zinsbezogen zu interpretieren, ist das in Bezug auf das Weisse Haus vergebliche Liebesmüh. Da können sich welterschütternde Äusserungen beispielsweise gegenüber dem Iran im Stundentakt ablösen mit hoffnungsvollen Interpretationen einer allfälligen Verhandlungslösung. Oder glaubt man, das Thema Zölle sei beerdigt, greift Trump gleich wieder in die Zoll-Kiste. Viele Aussagen sind von äusserst vorübergehender Natur. Genau dieser Sachverhalt lässt die Äusserungen des US-Präsidenten mittlerweile berechenbar erscheinen, und die Märkte reagieren kaum noch auf die Ankündigungen auf «Truth Social».

In Europa haben Börsianer die monatelange Schliessung der Strasse von Hormus nie wirklich ausgeblendet. Dennoch kippte die Anlegerstimmung, die im März vom Krieg in Iran geprägt war, im April ins Positive, begleitet von einer Rotation hinein in defensive Branchen. Energiewerte waren gesucht, Infrastrukturaktien legten zu, Telekommunikation-Aktien entwickelten sich gut. Aktien von konjunktursensitiven und konsumnahen Unternehmen kamen dagegen vermehrt unter Druck, u. a. weil das frei verfügbare Einkommen der privaten Haushalte verstärkt für Benzin, Gas und Heizöl benötigt wird.

Ihre hohe Wettbewerbsfähigkeit und Widerstandsfähigkeit unter Beweis stellten zahlreiche US-Techkonzerne mit ihren jüngsten Quartalsberichten. Alphabet (4’660 Mrd. USD) und Amazon waren zuletzt eindrückliche Gewinner und verringerten ihren Rückstand auf Nvidia (4’800 Mrd. USD) als höchstbewertete Unternehmung der Welt. Der Swiss Market Index, d. h. die Summe der grössten Schweizer Aktien, beträgt einen Bruchteil davon (1’430 Mrd. CHF). Mit zuletzt 13’136 Punkten bewegt sich der SMI leicht unter dem Wert des Jahresbeginnes (-1.0%).