Rapport hebdomadaire 19/2026

Les actions ont toujours le vent en poupe

En substance, les principales banques centrales mondiales maintiennent leurs taux directeurs inchangés. Ainsi, comme l’on s’y attendait, elles ne réagissent pas à la hausse de l’inflation, qui est due à l’augmentation des prix de l’énergie et qui, sur le plan mondial, n’a au bout du compte qu’une seule et unique cause : le blocage du détroit d’Ormuz. A la date ou même à la minute à laquelle les perspectives d’une réouverture s’améliorent, on constate une baisse des prix du pétrole et du gaz. Cela déclenche alors immédiatement un mouvement d’achat collectif sur les marchés des actions et des obligations. Lorsque les perspectives se détériorent à nouveau, c’est exactement l’inverse qui se produit. Nous avons connu ces deux situations au cours des dernières semaines.
La situation géopolitique est exigeante, mais pas imprévisible. Les prix sont négociés tous les jours, par exemple concernant l’inflation dans un an ou dans cinq ans. De même, les prix du pétrole et du gaz pour des livraisons dans trois ou six mois ne relèvent pas de la spéculation, mais trouvent quotidiennement un équilibre sur le marché. La diversité du marché financier est bien plus large qu’on ne pourrait l’imaginer. C’est pourquoi la réalité est bien plus prévisible que les gros titres quotidiens, qui font naître l’impression d’une économie mondiale incertaine et confuse.
Alors qu’en ce qui concerne les plus hauts représentants des banques centrales, on a l’habitude d’interpréter dans leurs discours chaque écart par rapport à une position antérieure en termes de politique monétaire et de taux d’intérêt. En ce qui concerne la Maison Blanche, une telle interprétation relève toutefois du vœu pieux. En effet, on peut y voir se succéder toutes les heures des déclarations apocalyptiques, par exemple à l’égard de l’Iran, immédiatement suivies par des interprétations optimistes concernant une éventuelle solution négociée. Ou à peine pense-t-on que la question des droits de douane est enterrée, Trump brandit aussitôt à nouveau cet argument. De nombreuses déclarations sont de nature tout à fait éphémère. C’est précisément en raison de cette situation que les déclarations du président américain sont désormais considérées comme prévisibles, et que les marchés ne réagissent pratiquement plus aux annonces faites sur « Truth Social ».
En Europe, les acteurs boursiers n’ont jamais vraiment éliminé le scénario d’une fermeture du détroit d’Ormuz, qui a duré plusieurs mois. Pourtant, le sentiment des investisseurs, marqué en mars par la guerre en Iran, s’est inversé en avril pour devenir positif, accompagné par une rotation vers les secteurs défensifs. Les valeurs énergétiques ont été recherchées, les actions des infrastructures ont progressé et celles des télécommunications ont affiché une bonne performance. En revanche, les actions des entreprises réceptives à la conjoncture et liées à la consommation se sont retrouvées de plus en plus sous pression, notamment parce que les ménages doivent consacrer une part croissante de leur revenu disponible à l’essence, au gaz et au fioul.
De nombreux groupes technologiques américains ont démontré leur forte compétitivité et leur résilience dans leurs derniers rapports trimestriels. Alphabet (4’660 milliards de dollars) et Amazon ont récemment enregistré des gains impressionnants et ont réduit leur écart avec Nvidia (4’800 milliards de dollars), l’entreprise la plus valorisée au monde. Le Swiss Market Index, c’est-à-dire la somme des principales actions suisses, ne représente qu’une fraction de ce montant (1’430 milliards de francs suisses). Avec 13’136 points, le SMI se situe légèrement en dessous de son niveau du début de l’année (-1.0 %).