Wochenbericht 20/2026

Volatile Tage

Es bleibt volatil in diesen Tagen. Der Swiss Market Index (SMI) beendete die schwankungsreiche vergangene Woche bei 13’100 Punkten (-0.3%) praktisch unverändert. Einzelne Titel wie Holcim und ABB (Gesamtrendite je +5% in der vergangenen Woche) und Kühne + Nagel (+3%) legten klar zu, wenige andere wie Nestlé (-1%) und Swiss Re (-2%) büssten etwas ein – aber keine Aktie so deutlich wie Alcon (-15%). Doch die Unternehmensergebnisse widerspiegeln sich nicht unmittelbar in den Aktienkursen.

Alcons Produkte in der Augenheilkunde wie Kontaktlinsen sind ein Geschäft, das von Kontinuität geprägt ist. Das Wachstum bei Kontaktlinsen (4%) übertraf sogar jenes des Marktführers J&J (+2.7%). Das Ergebnis im 1. Quartal war gut und die Marktreaktion kaum nachvollziehbar. Auch aufgrund des bescheidenen Kursniveaus empfehlen inzwischen 84% der Analysten die Aktie zum Kauf. Das ist der zweithöchste Wert im SMI. Nur Lonza erreicht mit 93% eine höhere Kauf-Empfehlungsquote.

Swiss Life dagegen verfügt beispielsweise weltweit nur noch über zwei Analysten, welche die Aktie zum Kauf empfehlen. Bei allen anderen lautet die Empfehlung «halten», «untergewichten» oder «verkaufen». Zuletzt änderte der UBS-Analyst seine Meinung und setzte den Daumen nach unten («verkaufen»), was dem Aktienkurs abträglich war. Analysten sind sich nicht mehr sicher, ob es sich bei Swiss Life um eine Versicherung mit Immobiliengeschäft oder um eine Immobiliengesellschaft mit Versicherungsgeschäft handelt.

Für unsere Meinungsbildung stützen wir uns in einem gewissen Grad auf das Research von Dritten, doch die eigene Analyse steht gewiss immer an erster Stelle. So besuchten wir einen Tag nach dem Quartalsabschluss Anders Malmström, CFO von Swiss Re, am Hauptsitz am Zürcher Mythenquai. In einer kleinen Runde liess er während einer Stunde Revue passieren und zeigte Freude darüber, dass ein Drittel vom Jahresziel bereits erreicht sei. Wichtig sei ihm, dass alle drei Sparten und auch das Asset Management zum Ergebnis beigetragen haben. Die Erwartungen wurden klar übertroffen. Dennoch liegt die Aktie mit einem tiefen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 und einer hohen Dividendenrendite von mehr als 5% tiefer als zu Jahresbeginn (-7%). Damit ist die Aktie allerdings in vertrauter Umgebung. Nur gerade 5 von 20 SMI-Aktien liegen momentan im Plus, alle anderen im Minus.

Rund läuft es an der Wall Street. Die Gewinne im S&P 500 sind im ersten Quartal (+27%) dermassen stark gestiegen wie seit 2013 nicht mehr. 85% der Unternehmen übertrafen die Erwartungen. 64% aller Branchen verzeichneten eine Margenexpansion. Die Analysten erhöhten ihre Prognosen der Gewinne pro Aktie in 73% aller Branchen. Die grössten je getätigten Investitionen gingen von den «Hyperscalern» aus. Übers ganze Jahr betrachtet werden sie 755 Milliarden Dollar investieren. Im ersten Quartal trugen sie damit 95% zum BIP-Wachstum der USA bei.