Essor sur les marchés des capitaux

La semaine dernière, les cours des obligations ont nettement augmenté. Si, en général, les obligations permettent de créer une détente en période de crise (à l’exception de 2022), elles peuvent également apporter une plus-value au portefeuille en période de reprise économique, surtout lorsque les prévisions d’inflation sont en baisse des deux côtés de l’Atlantique, comme c’est le cas actuellement. Le président de la Fed, Jerome Powell, a confirmé qu’il fallait s’attendre à des baisses de taux en cours d’année. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, n’a pu indiquer qu’une seule raison essentielle (les négociations sur les salaires en Allemagne) pour expliquer que le taux directeur n’ait pas encore été abaissé, et ce malgré que l’objectif d’inflation ait pratiquement été atteint. Même les économistes de la BCE estiment que l’inflation ne sera plus que de 2.3 % cette année.

En raison des problèmes de circulation dus à la grève, certains conseillers n’ont pu participer à la réunion de la BCE qu’à distance. Même dans des pays comme l’Italie, qui connaissent une inflation extrêmement basse, l’on désespère de constater le poids accordé par la politique de la BCE aux perturbations et aux blocages du pays qui était autrefois une locomotive économique. L’économie allemande en difficulté est paralysée par des syndicats indisciplinés qui se font concurrence entre eux. L’Allemagne est devenue une république de l’immobilisme. Les négociations collectives qui s’éternisent dans des secteurs souvent marqués par un déclin structurel génèrent des craintes de stagnation comme nulle part ailleurs dans les pays du G-20. Par exemple, les grèves prennent régulièrement les personnes qui se déplacent en otage. Désormais, les dommages économiques sont considérables. L’Allemagne est devenue la nation du G-20 dont la croissance est la plus faible et elle avance vers une récession si les taux d’intérêt directeurs ne sont pas réduits en temps voulu et si les impulsions venant des pays voisins ne sont pas soutenues.

En France en revanche, l’amélioration des perspectives conjoncturelles a permis à l’indice de référence CAC 40 de dépasser pour la première fois la barre symbolique des 8’000 points. De nouveaux gains de cours sont probables à moyen et long terme pour des titres comme Schneider Electric (+17 % en euros depuis le début de l’année), AXA (+14 %), Vinci (+4 %) et Veolia Environnement (+2 %). À cela s’ajoute l’appréciation de l’euro par rapport au franc (3.4 %) depuis le début de l’année. En tous les cas, l’Euro Stoxx connaît actuellement une tendance à la hausse.

La reprise est également arrivée sur le marché suisse des capitaux. Avec 11’647 points, le Swiss Market Index (SMI) lié aux actions a augmenté de 5.0 % au cours des 30 derniers jours. Il aurait encore 60 points de plus si Novartis n’avait pas procédé à une distribution de dividendes. Les résultats de Flughafen Zürich viennent confirmer que la reprise se poursuit dans le secteur des voyages. La dynamique positive des revenus dans les activités d’aviation et non-aviation se poursuit en 2024. C’est également pour cela que l’entreprise va sensiblement augmenter son dividende, qui passera de 3.50 francs à 5.30 francs, dont une partie sera exonérée de l’impôt sur le revenu car payée à partir de réserves issues d’apport de capital. L’achèvement du nouvel aéroport de Noida (Inde) vers la fin 2024 devrait marquer une nouvelle étape dans l’histoire de la réussite de l’internationalisation de l’aéroport.