Un bon début de trimestre

Le Swiss Market Index (SMI) a débuté l’année 2024 avec un solide premier trimestre. Avec 11’730 points, le SMI est plus élevé d’environ 600 points, soit 5.3 % de plus qu’au début de l’année. Il s’agit du meilleur trimestre depuis 2021, période à laquelle l’économie mondiale se trouvait au cœur du boom post-pandémique. Le mois dernier, le SMI a augmenté de 2.6 % et se situe désormais 14.3 % plus haut que sa période la plus faible de l’automne dernier. Le 23 octobre 2023, le SMI se situait à 10’250 points.

Les craintes se sont apaisées et un nombre croissant d’investisseurs font leur retour sur les marchés des capitaux avec les fonds engrangés sur des comptes bancaires. Sur les comptes d’épargne, les taux d’intérêt redescendent déjà de leur bas niveau et les perspectives pour les placements réels se sont sensiblement améliorées en l’espace de six mois. L’apaisement des marchés peut également être mesuré par la volatilité des prix du SMI à 30 jours, qui est tombée à un niveau faible de 7.2 % : 44 % de moins que les pics d’il y a cinq mois.

Pour 100 francs investis dans le SMI, on obtient un rendement bénéficiaire de 6.6 % avec les entreprises sous-jacentes : près de la moitié de ce montant est distribuée sous forme de dividendes. Le rendement bénéficiaire correspond à un ratio cours/bénéfices (le fameux PER) de 15.1. C’est ce qui ressort des estimations de rendement pour l’année en cours. Toutefois, au vu des changements intervenus sur le plan des relations de change, les estimations du PER devraient être sensiblement revues à la hausse au cours des prochaines semaines.

La joie ressentie face aux performances du SMI n’est que légèrement assombrie par les performances encore meilleures de certains marchés étrangers. Le Dow Jones a progressé de 5.6 % et l’indice américain S&P 500 de 10.2 %. En Europe, l’Euro Stoxx 50 a réalisé une hausse trimestrielle de 12.4 %. En revanche, les indices pondérés par les matières premières de pays tels que l’Australie, le Canada et la Grande-Bretagne sont restés à la traîne. L’évolution de l’ensemble des marchés boursiers chinois a continué à se montrer décevante.

La baisse des taux d’intérêt en Suisse engendre progressivement une légère hausse des prix de l’immobilier. Cependant, l’indice des actions immobilières suisses n’est que de 0.5 % supérieur à celui du début de l’année. Les fonds immobiliers suisses ont connu une reprise plus vigoureuse (+5.9 %).

Sur le plan des obligations, le premier trimestre s’est avéré décevant. Bien que l’indice mondial des obligations se soit rattrapé en mars après deux mois clairement négatifs, il reste néanmoins inférieur de -0.9 % à son niveau du début de l’année. À la mi-mars, l’indice suisse des obligations (Swiss Bond Index AAA-BBB) était en zone négative et a finalement encore légèrement progressé à la fin du trimestre grâce à la baisse des taux directeurs décidée par la Banque nationale suisse. Le rendement global de +0.5 % au premier trimestre ne devrait plus évoluer de manière significative, car l’indice comprend de nombreux emprunts avec de faibles rendements à l’échéance. Avec un rendement à l’échéance de 0.56 %, l’obligation à dix ans de la Confédération rapporte aussi peu qu’aucune autre obligation d’État de référence comparable. Les perspectives des obligations d’entreprises apparaissent bien plus avantageuses, et le reste de l’année devrait offrir des rendements positifs.