Guter Quartalsstart

Mit einem soliden ersten Quartal ist der Swiss Market Index (SMI) ins Jahr 2024 gestartet. Mit 11’730 Punkten liegt der SMI rund 600 Punkte respektive 5.3% höher als zu Jahresbeginn. Das ist das beste Quartal seit 2021, als sich die Weltwirtschaft mitten im postpandemischen Boom befand. Im vergangenen Monat stieg der SMI um 2.6% und liegt inzwischen 14.3% höher als zum tiefsten Zeitpunkt im vergangenen Herbst. Am 23. Oktober 2023 lag der SMI bei 10’250 Punkten.

Die Angst hat sich gelegt, und es kehren immer mehr Investoren mit ihren auf Bankkonti geparkten Geldern auf die Kapitalmärkte zurück. Auf den Sparkonti fallen die Zinsen von ihrem tiefen Niveau bereits wieder, und die Aussichten für Realanlagen verbesserten sich innerhalb von einem halben Jahr deutlich. Wie ruhig sich die Märkte verhalten, kann man auch an der 30-Tages Preisvolatilität des SMI messen. Diese ist mit 7.2% auf ein tiefes Niveau gefallen: 44% tiefer als die Spitzenwerte vor fünf Monaten.

Auf 100 Franken, die man in den SMI investiert, erzielt man mit den zugrundeliegenden Unternehmen eine Gewinnrendite von 6.6%: Rund die Hälfte davon wird als Dividende ausgeschüttet. Die Gewinnrendite entspricht einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (dem sogenannten KGV) von 15.1. Das geht aus den Schätzungen zur Rendite im laufenden Jahr hervor. Nun dürften aber angesichts der veränderten Wechselkursrelationen die Schätzungen des KGVs in den kommenden Wochen spürbar erhöht werden.

Die Freude über die SMI-Performance wird nur dadurch etwas getrübt, weil einige ausländische Märkte noch besser abschnitten. Der Dow Jones legte 5.6% zu, der breite amerikanische S&P 500 Index gar um 10.2%. In Europa erzielte der Euro Stoxx 50 ein Quartalsplus von 12.4%. Dagegen blieben die rohstoffgewichtigen Indizes von Ländern wie Australien, Kanada und Grossbritannien zurück. Sämtliche chinesischen Aktienmärkte entwickelten sich weiterhin enttäuschend.

Durch die tieferen Zinsen in der Schweiz setzt allmählich eine leichte Steigerung der Liegenschaftspreise ein. Der Index der Schweizer Immobilienaktien liegt jedoch nur gerade 0.5% höher als zu Jahresbeginn. Stärker erholten sich die Schweizer Immobilienfonds (+5.9%).

Bei den Anleihen verlief das erste Quartal enttäuschend. Der Weltanleihensindex hat sich im März nach zwei deutlich negativen Monaten zwar gefangen, liegt aber mit -0.9% weiterhin tiefer als zu Jahresbeginn. Der Schweizer Anleihensindex (Swiss Bond Index AAA-BBB) war Mitte März im Minus und legte letztlich dank der Leitzinssenkung durch die Schweizerische Nationalbank zum Quartalsende noch etwas zu. Die Gesamtrendite von +0.5% im ersten Quartal dürfte sich kaum mehr deutlich weiterentwickeln, da im Index viele Anleihen mit tiefen Verfallsrenditen enthalten sind. Die zehnjährige Anleihe der Eidgenossenschaft rentiert mit 0.56% Verfallsrendite so wenig wie keine andere vergleichbare Benchmark-Staatsanleihe. Mit Unternehmensanleihen sehen die Perspektiven wesentlich vorteilhafter aus, und der Rest des Jahres dürfte positive Renditen bringen.