Schwacher Start ins 2. Quartal

Mit einem guten ersten Quartal startete der Swiss Market Index (SMI) ins Jahr 2024. Das zweite Quartal begann dagegen schwach. Mit 11’495 Punkten beendete der SMI die vergangene Woche mit -2.0% spürbar tiefer als Ende März. Während Kuehne+Nagel (+2% in der vergangenen Woche) zur Aufholjagd ansetzte, fiel Roche (-4%) auf ein neues Mehrjahrestief. Erstmals erklomm der Kurs die Hürde von 220 Franken vor elf Jahren und blieb seither mit einem kurzen Unterbruch im Juni 2018 immer darüber – bis Ende der letzten Woche.

Der Kursrückgang von Swisscom (-5%) lässt sich hauptsächlich auf die Dividendenausschüttung zurückführen. Am schwächsten im SMI schnitt jedoch Swiss Re (-6%) ab. Das war auf den Wechsel an der Spitze des zweitgrössten Rückversicherers der Welt zurückzuführen. Andreas Berger wird im Juli Christian Mumenthaler als CEO ablösen. Letzter galt bei den Mitarbeitern als beliebt, auch weil er deren Interessen über jene der Kapitalgeber hob. Mumenthaler liess jahrelang schlechte Ergebnisse zu, ohne zu handeln. Ausserdem hatten die Aktuare die Freiheit, Prämien zu berechnen, an denen der Rückversicherer nichts verdiente. Der Zeitpunkt war überraschend, die Handlung jedoch sicher überfällig.

Mit Berger hat der Verwaltungsrat jemanden einstimmig an die Spitze gehievt, der über eine «überzeugende Erfolgsbilanz» als Leiter des Rückversicherungsgeschäfts mit grossen Industriekunden verfügt. Als Berger vor fünf Jahren von der Allianz abgeworben wurde, übernahm er in Zürich einen Sanierungsfall mit deftigen Verlusten. Inzwischen ist die Einheit Corporate Solutions sehr profitabel. Berger soll «die Swiss Re in die nächste Phase ihrer Entwicklung führen». Er brachte von aussen kommend frischen Wind und neue Ansätze mit, die sich als fruchtbar erwiesen. Berger gilt als zugänglich und offen, weshalb es erstaunt, wie die unmittelbare Kapitalmarktreaktion ausfiel.

Ansonsten blieb der Nachrichtenfluss aus der Schweiz bescheiden. Der Landesindex der Konsumentenpreise blieb im März 2024 im Vergleich zum Vormonat unverändert beim Stand von 107.1 Punkten. Gegenüber dem entsprechenden Vorjahresmonat betrug die Teuerung +1.0% und sank damit auf den niedrigsten Stand seit September 2021. Dies ging aus den Zahlen des Bundesamtes für Statistik hervor. Die Preisstabilität gegenüber dem Vormonat resultiert aus entgegengesetzten Entwicklungen, die sich insgesamt aufgewogen haben. Die Preise für Pauschalreisen ins Ausland und den Luftverkehr sind gestiegen, ebenso wie jene für Bekleidung und Schuhe. Die Preise für die Parahotellerie und für Automobile sind hingegen gesunken, ebenso wie die Miete von privaten Verkehrsmitteln.

In der Eurozone zeichnet sich im Gegensatz zu den USA eine Senkung der Leitzinsen ab. Deswegen ist nicht gleich mit einer kräftigen Erholung zu rechnen, aber das Einschlagen eines kontinuierlichen Zinssenkungspfads über mehrere Quartale wird wohltuend wirken. Die Inflation fiel auf 2.4%, und die industriellen Erzeugerpreise (-8.3% im Vergleich zum Vorjahr) sinken weiterhin. Der nachlassende Inflationsdruck dürfte auch die Europäische Zentralbank erfreuen.