La reprise se poursuit

Avec un euro en hausse (+4.4 % par rapport au franc depuis le début de l’année) et un dollar encore plus fort (+6.7 %), la reprise des bénéfices devrait se poursuivre au premier trimestre 2024 pour les entreprises suisses exerçant des activités à l’international. Pour l’industrie des machines orientée vers l’exportation en particulier, la très importante surévaluation du franc par rapport au yen japonais demeure un énorme désavantage, non seulement au Japon, mais également sur les marchés tiers convoités par les entreprises suisses et japonaises. Ces cinq dernières années, le franc s’est apprécié de 52 % par rapport au yen.

C’est également dans ce contexte que notre réticence envers le marché japonais doit être interprétée. Au cours des cinq dernières années, l’indice Nikkei 225 a augmenté de 89 % en yens, mais seulement de 24 % en francs. Le Swiss Market Index a réalisé une performance légèrement meilleure et se distingue en outre comme une source de revenus plus fiable, avec un rendement des dividendes pratiquement deux fois plus élevé. Pour l’heure, il n’y a toujours pas lieu de s’attendre à un renforcement prochain du yen, et ce malgré le fait que la banque centrale japonaise ait procédé à la première hausse des taux d’intérêt depuis 17 ans, ce qui en fait la dernière grande banque centrale au monde à appliquer le tournant à la hausse sur le plan des taux d’intérêt, mettant ainsi un terme à la phase de taux d’intérêt négatifs qui durait depuis huit ans.

La lutte du Japon contre la déflation, qui dure depuis des décennies, touche à sa fin. L’inflation est désormais supérieure depuis 22 mois à l’objectif de 2 % de la banque centrale, et les négociations sur les salaires entre les employeurs et les syndicats japonais ont abouti à une augmentation de 5.3 % pour les salaires des employés des grandes entreprises. C’est la plus forte augmentation de salaire depuis 33 ans, ce qui aura une incidence sur les entreprises et leurs actions. Pour sa part, la concurrence suisse pourra souffler un peu.

Même dans le secteur des services, d’autres entreprises profitent également du changement du paysage du taux de change, par exemple Partners Group, dont l’essentiel des revenus est réalisé en dollars, mais qui dispose d’un important bloc de coûts en francs. En 2025 et 2026, des parts de bénéfices croissantes issues des commissions de performance devrait être réalisées en dollars. Chez Swiss Life, la première réaction aux récents résultats reste modérée : malgré une hausse des bénéfices et une augmentation du dividende, l’action a glissé en raison de l’engagement immobilier dans la zone euro. Toutefois, la tendance à la hausse sur le moyen terme demeure inchangée. Cela s’applique également au groupe énergétique BKW et au fournisseur pharmaceutique Lonza.

Celle-ci va reprendre pour 1.2 milliard de dollars à Roche/Genentech un important site de production de produits biologiques aux États-Unis, l’un des plus grands sites de ce type au monde. Ce coup intelligent permet à Lonza de devenir active pour la première fois sur la côte ouest des États-Unis et de renforcer massivement sa présence sur le lucratif marché américain.

Sur la base de son examen trimestriel de la situation économique et monétaire, la Banque nationale suisse (BNS) a décidé d’abaisser son taux directeur de 1.75 % à 1.50 %. Selon les déclarations de la BNS, l’inflation en Suisse est « bien ancrée dans le domaine de la stabilité des prix » et, grâce au franc fort, elle n’est actuellement pratiquement que marquée par des augmentations de prix pour les services nationaux.