Début des rapports trimestriels

Au cours de ces dernières semaines, les marchés mondiaux des actions ont été stimulés par une série de données macroéconomiques encourageantes. Depuis le début de l’année, les prévisions de croissance mondiale ont été légèrement revues à la hausse et dépassent maintenant les 3 %. Les craintes de récession se sont évanouies. Sur le plan de l’offre, il n’y a plus de pénuries, ni de problèmes des chaînes d’approvisionnement. Même les prix du fret maritime sur la ligne Shanghai-Rotterdam, en proie aux rebelles houthis, ont à nouveau fortement reculé. L’inflation diminue bien plus vite que prévu dans presque tous les pays, à l’exception non négligeable des États-Unis, confrontés à des défis internes spécifiques.

À présent, les entreprises commencent à publier leurs rapports relatifs au premier trimestre. Cela devrait donner un peu d’élan au marché suisse des actions, qui a fortement reculé au niveau international. Étant donné que le franc a connu un net affaiblissement au premier trimestre, les résultats en francs devraient également nettement s’améliorer. La semaine dernière, le Swiss Market Index (SMI) s’est stabilisé et atteignait dernièrement les 11’379 points, soit 2.2 % de plus qu’en début d’année. Toutefois, il convient de ne pas oublier que le SMI est géré sans dividendes, ce qui signifie qu’une action comme celle de Zurich Insurance affichait en fin de semaine +2.7 % depuis le début de l’année. Si l’on compte les dividendes versés, le rendement total s’élève en réalité à +8.6 %.

Les attentes placées dans les entreprises européennes cotées sont relativement modestes. Dans le Stoxx Europe 600, au sein duquel la Suisse représente environ un sixième, l’on ne s’attend pas à une augmentation, mais à une baisse des bénéfices. En moyenne, elle devrait représenter -15 %. Pourtant, nous restons convaincus que cette référence basse donnera lieu à des bonnes surprises, car les conditions de financement se sont améliorées et les indices des directeurs d’achat européens ont sensiblement augmenté depuis le début de l’année.

S’agissant des marchés obligataires, des différences sont apparues la semaine dernière. En Europe, les conditions pour l’introduction d’un revirement sur le plan des taux d’intérêt sont pratiquement remplies, raison pour laquelle les rendements des principaux emprunts d’État ont nettement baissé. La Banque centrale européenne (BCE) a annoncé une baisse imminente des taux d’intérêt, alors que le calendrier de la Réserve fédérale américaine a tout l’air de jouer les prolongations. Pas moins de cinq membres du Conseil des gouverneurs de la BCE souhaitaient déjà réduire les taux d’intérêt la semaine dernière, mais ils se sont finalement ralliés à la majorité, qui a opté pour le mois de juin comme date appropriée pour un assouplissement. Dans l’intervalle, il semble qu’un consensus se dégage sur le fait qu’au cours de la première phase du cycle de réduction de la BCE, le taux de dépôt sera abaissé d’environ 100 points de base par rapport à son niveau actuel de 4 %.

En mars, le taux d’inflation aux États-Unis a légèrement augmenté, à l’inverse de la tendance mondiale. Comme l’a annoncé le ministère du travail à Washington, les prix à la consommation ont augmenté de 3.5 % par rapport au même mois de l’année précédente (contre 3.2 % le mois précédent). Au préalable, les analystes s’attendaient seulement à un taux d’inflation de 3.4 %.