Beginn der Quartalsberichte

In den vergangenen Wochen liessen sich die globalen Aktienmärkte von einem ermutigenden Kranz von makroökonomischen Daten treiben. Die globalen Wachstumsprognosen erfuhren seit Jahresbeginn leichte Aufwärtsrevisionen und liegen inzwischen bei über 3%. Die Rezessionssorgen sind vorbei. Angebotsseitig gibt es keine Engpässe und Lieferkettenprobleme mehr. Selbst die Seefrachtspreise auf der von Huthi-Rebellen geplagten Strecke Shanghai-Rotterdam fielen wieder stark zurück. Die Inflation geht in fast allen Ländern weit schneller runter als gedacht – mit den USA als prominente Ausnahme mit hausgemachten Herausforderungen.

Nun beginnt die Berichterstattung der Unternehmen über das erste Quartal. Das dürfte dem Schweizer Aktienmarkt, der international stark zurückgeblieben ist, etwas Schub verleihen. Weil der Franken sich im ersten Quartal deutlich abschwächte, dürfte dies die Ergebnisse in Franken ebenso spürbar verbessern. Der Swiss Market Index (SMI) stabilisierte sich in der vergangenen Woche und lag mit zuletzt 11’379 Punkten 2.2% höher als zu Jahresbeginn. Allerdings darf man nicht ausser Acht lassen, dass der SMI ohne Dividenden geführt wird, d. h. eine Aktie wie jene von Zurich Insurance lag Ende Woche bei +2.7% seit Jahresbeginn. Zählt man die ausgeschüttete Dividende hinzu, liegt die Gesamtrendite bei +8.6%.

Die Erwartungen an kotierte europäische Unternehmen sind relativ bescheiden. Im Stoxx Europe 600, in dem die Schweiz rund einen Sechstel ausmacht, werden keine erhöhten, sondern sinkende Gewinne erwartet. Durchschnittlich -15% sollen es sein. Da bleiben wir überzeugt davon, dass es bei dieser tiefen Messlatte zu positiven Überraschungen kommen wird, denn die Finanzierungskonditionen verbesserten sich und die europäischen Einkaufsmanagerindizes erhöhten sich spürbar seit Jahresbeginn.

Unterschiede zeigten sich in der vergangenen Woche hinsichtlich der Anleihensmärkte. In Europa sind die Bedingungen für die Einleitung der Zinswende praktisch erfüllt. Deshalb sanken die Renditen der wichtigsten Staatsanleihen deutlich. Die Europäische Zentralbank (EZB) kommunizierte eine anstehende Zinssenkung, während sich der Zeitplan der US Federal Reserve zu verlängern scheint. Nicht weniger als fünf EZB-Ratsmitglieder wollten die Zinssätze bereits in der vergangenen Woche senken, doch schlossen sie sich schliesslich der Mehrheit an, welche sich dafür entschied, den Juni als geeigneten Zeitpunkt für eine Lockerung zu wählen. Mittlerweile scheint sich ein Konsens darüber abzuzeichnen, dass in der ersten Phase des EZB Senkungszyklus der Einlagensatz um etwa 100 Basispunkte von seinem derzeitigen Niveau von 4% gesenkt wird.

Die Teuerungsrate in den USA legte im März entgegen dem globalen Trend leicht zu. Wie das Arbeitsministerium in Washington mitteilte, stiegen die Verbraucherpreise im Vergleich zum Vorjahresmonat um 3.5% (vs. 3.2% im Vormonat). Analysten hatten im Vorhinein lediglich mit einer Teuerungsrate von 3.4% gerechnet.