Une croissance mondiale solide

Nous maintenons nos prévisions pour une croissance mondiale solide, une inflation en baisse et une diminution des taux directeurs. La nervosité perceptible sur les marchés financiers n’y change rien. Sur le fond, les risques géopolitiques n’ont pas augmenté et les valorisations des actions ne sont pas excessives. En outre, les obligations permettent à nouveau d’obtenir des rendements positifs. Il y a de nombreuses raisons d’investir un peu plus lorsque l’on dispose de liquidités excédentaires. Les États-Unis connaissent même actuellement une phase de forte croissance, ce qui occasionne un certain retard dans l’assouplissement de la politique monétaire et rend l’activité d’investissement un peu moins sereine à court terme.
Toutefois, nous pouvons fondamentalement nous réjouir que le tournant sur le plan des taux d’intérêt aux États-Unis soit reporté. Plus personne ne parle de récession. Les estimations passent plutôt d’un atterrissage en douceur de la conjoncture à une croissance robuste, stimulée par la consommation, et ce en dépit de taux directeurs supérieurs à 5 %. La politique fiscale généreuse vient contrebalancer la politique monétaire restrictive. Lors du premier trimestre de cette année en cours, ce phénomène a eu une portée inattendue. Cela est également imputable au fait que l’on a systématiquement sous-estimé la croissance de la population (due notamment à l’immigration) et ainsi, le nombre croissant de personnes actives. Force est également de constater que la croissance est due aux dépenses élevées en matière de recherche et développement et, au bout du compte, à une productivité accrue.
Cela reste à faire en Europe, où l’inflation a été combattue avec succès. Il manque des moteurs tant sur le plan de la demande que de l’offre, raison pour laquelle l’assouplissement de la politique monétaire commence plus tôt qu’aux États-Unis. Si l’on souhaite retrouver la compétitivité mondiale, davantage d’investissements sont nécessaires : dans l’éducation de la part des États et dans la recherche et le développement de la part des entreprises. La productivité n’a pas évolué avec les coûts des salaires : l’augmentation des coûts salariaux unitaires engendre une baisse de la compétitivité. L’exception confirme la règle, et nous essayons bien entendu d’intégrer ces entreprises exceptionnelles dans nos portefeuilles.
Presque quotidiennement, de bons chiffres trimestriels parviennent au marché. Sika a réalisé un nouveau record de chiffre d’affaires (+20.1 % au premier trimestre), notamment grâce à l’acquisition de MBCC et ce, il convient de le noter, sur un marché global en recul. Sika a gagné des parts de marché dans toutes les régions, et le potentiel commun est loin d’être épuisé grâce aux effets de synergie. Sa croissance organique devrait s’améliorer en cours d’année, tout comme sa marge brute.
La situation de Kühne+Nagel est également en cours d’embellie. Le groupe de logistique a annoncé une hausse des volumes et une pression croissante sur la chaîne d’approvisionnement : en dépit de perspectives économiques incertaines, les volumes du commerce mondial connaissent une lente reprise, de sorte que les volumes de fret maritime et aérien sont également repartis à la hausse. Grâce à un service de meilleure qualité, à un meilleur cargomix et à l’accent mis sur les clients PME, le groupe logistique a progressé dans l’optimisation de ses rendements. La digitalisation et l’automatisation (par exemple, de tous les documents douaniers) demeurent essentielles afin de gagner en efficacité et d’optimiser les processus. L’intelligence artificielle est également de plus en plus utilisée afin de renforcer la rentabilité et d’atteindre les marges de conversion de plus de 40 % ambitionnées d’ici 2026 pour le fret aérien et maritime.