Rapport hebdomadaire 25/2026

Les perspectives s’améliorent

Il semble que dimanche, les parties impliquées aient trouvé un accord de principe pour un traité de paix entre les États-Unis et l’Iran. La cérémonie de signature officielle est prévue pour ce vendredi en Suisse, ce qui marquerait formellement la fin de la guerre, qui a duré trois mois et demi. L’accord prévoit la levée du blocus imposé par les États-Unis sur les ports iraniens, ainsi que la réouverture du détroit d’Ormuz à tous dès la signature de l’accord. Le sort des quelque 440 kilogrammes d’uranium hautement enrichi constituera partie intégrante de l’accord de paix.

L’économie mondiale fait sans nul doute partie des perdants de l’actualité récente, puisqu’elle a dû faire face à une hausse brutale des taux d’inflation en raison des prix de l’énergie. Certaines banques centrales ont déjà réagi à cette situation en relevant leurs taux directeurs. Cela ne sera certainement pas le cas lors de la première réunion sous la présidence de Kevin Warsh.

Au contraire, les perspectives s’améliorent désormais, pour de nombreux pays pauvres comme pour les nations riches. Les cours du pétrole brut, qui avaient pris l’ascenseur depuis le début de l’année, passant de 60 à 120 dollars, sont déjà retombés à 83 dollars. La plupart des contrats à terme avoisinent déjà plutôt les 70 dollars. Mais avant que le trafic maritime puisse reprendre sans encombre dans le détroit d’Ormuz, les mines marines devront être retirées d’ici vendredi.

Au cours des prochains trimestres, certains pays vont non seulement reconstituer leurs réserves stratégiques de pétrole, mais aussi les augmenter nettement. Cette demande additionnelle devrait maintenir les prix au-dessus de 60 dollars, mais les anticipations d’inflation amorcent tout de même le chemin inverse. Ce faisant, des baisses des taux directeurs pourraient encore être décidées au cours de l’année, comme nous l’avions prévu en début d’année. Ces deux éléments vont sensiblement booster le moral des consommateurs et le climat des affaires dans de nombreux pays.

Ce contexte rend le capital moins coûteux, renforce les projets d’investissement et améliore les perspectives de rendement. Les investissements très intensifs en capital prévus dans de nombreux domaines d’infrastructure (centres de données, énergie, transports) devraient pouvoir être rentabilisés plus rapidement. De même, les modèles économiques très intensifs en capital (par exemple Holcim, Amrize, Deutsche Telekom) en bénéficieront également, tandis que d’autres profiteront indirectement de la future hausse des activités de construction et de rénovation dans un contexte de baisse des taux d’intérêt (par exemple Geberit). Ce nouvel environnement invite à privilégier de manière générale les valeurs cycliques.

Les cours des obligations vont remonter. Le dollar pourrait bien reprendre sa tendance baissière dans la perspective de taux d’intérêt plus bas et de rendements plus faibles, ouvrant ainsi la voie à une remontée substantielle du prix de l’or, car diverses banques centrales n’auraient plus à procéder à des ventes d’urgence pour soutenir leur monnaie face au dollar. La baisse des prix de l’énergie et des taux d’intérêt devrait donner un coup de pouce aux actions européennes. L’EuroStoxx 50 (+2.1 %) et le Swiss Market Index (+2.4 %) figuraient déjà parmi les meilleures performances hebdomadaires au monde la semaine dernière. Pour rappel : du début de l’année jusqu’au début de la guerre, les indices européens ont surperformé les marchés boursiers américains d’environ 6 %. Il y a par conséquent de bonnes chances que cela se reproduise dans les semaines et les mois à venir.