Wochenbericht 25/2026

Aussichten verbessern sich

Am Sonntag sollen sich die involvierten Parteien auf einen Rahmenvertrag für ein Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran geeinigt haben. Die offizielle Unterzeichnungszeremonie soll am kommenden Freitag in der Schweiz stattfinden. Der dreieinhalbmonatige Krieg wird damit offiziell beendet. Der Vertrag sieht die Aufhebung der von den USA verhängten Blockade iranischer Häfen vor. Die Meerenge von Hormus werde unmittelbar nach Unterzeichnung des Abkommens für alle geöffnet. Die Zukunft des rund 440 Kilogramm hoch angereicherten Urans wird Bestandteil des Friedensabkommens sein.
Zu den Verlierern in jüngster Zeit zählt gewiss die Weltwirtschaft, die energiepreisbedingt einen abrupten Anstieg der Inflationsraten in Kauf nehmen musste. Einzelne Zentralbanken haben bereits mit Leitzinserhöhungen darauf reagiert. Das wird an der ersten Sitzung unter dem neuen Chairman Kevin Warsh gewiss nicht passieren.
Vielmehr verbessern sich nun die Perspektiven – für zahlreiche arme Länder wie auch für die reichen Nationen. Die Rohölnotierungen, die von Jahresbeginn bei 60 $ auf 120 $  hochschossen, sind bereits wieder auf 83 $ gefallen. Die Terminkurse liegen mehrheitlich schon näher bei 70. Doch bevor die Schifffahrt durch die Strasse von Hormus wieder reibungslos funktionieren kann, müssen bis Freitag die Seeminen geräumt werden.
Manche Länder werden in den kommenden Quartalen dazu übergehen, ihre strategischen Ölreserven nicht nur wieder zu äufnen, sondern darüber hinaus deutlich zu erhöhen. Diese zusätzliche Nachfrage dürfte die Preise über 60 $ verweilen lassen, doch immerhin gleiten nun die Inflationserwartungen retour. Damit kann es im Laufe des Jahres doch noch zu Leitzinssenkungen kommen, wie wir das zu Jahresbeginn erwartet haben. Beides wird die Konsumentenstimmung in vielen Ländern deutlich erhöhen, ebenso das Geschäftsklima.
Dieses Umfeld vergünstigt das Kapital, verstärkt die Investitionspläne und erhöht die Ertragsperspektiven. Kapitalintensive Investitionen, die in zahlreichen Infrastrukturthemen anstehen (Data Center, Energie, Verkehr), dürften sich rascher monetarisieren lassen. Kapitalintensive Geschäftsmodelle (z. B. Holcim, Amrize, Deutsche Telekom) werden ebenfalls profitieren, andere wiederum indirekt von der zukünftig erhöhten Neubau- und Renovationstätigkeit bei rückläufigen Zinsen (z. B. Geberit). Durch das neue Umfeld gilt es generell, Zykliker zu bevorzugen.
Die Anleihenskurse werden wieder steigen. Der Dollar könnte in Aussicht auf tiefere Zinsen und geringere Renditen wohl wieder seinen Abwärtstrend aufnehmen. Damit wäre der Weg frei für einen substanziellen Wiederanstieg des Goldpreises, da diverse Zentralbanken nicht mehr Notverkäufe tätigen müssten, um ihre Währung gegenüber dem Dollar zu sichern.
Tiefere Energiepreise und tiefere Zinsen dürften den europäischen Aktien einen Schub verleihen. Der EuroStoxx 50 (+2.1%) und der Swiss Market Index (+2.4%) zählten bereits in der vergangenen Woche zu den besten Wochenperformern weltweit. Falls man es vergessen haben sollte: Von Jahresanfang bis zum Kriegsbeginn haben europäische Indizes die US-Aktienmärkte um rund 6% übertroffen. Es bleibt somit eine gute Chance, dass sich dies in den kommenden Wochen und Monaten wiederholt.