Rapport hebdomadaire 28/2026

Un bon début juillet

Le Swiss Market Index a terminé la semaine dernière à 14’424 points : ce qui correspond à une hausse de 1.6 % par rapport à la fin du mois dernier. Le SMI poursuit ainsi sa tendance haussière, à l’instar d’autres marchés boursiers européens. Comme nous nous y attendions au vu de la baisse des prix de l’énergie, ce sont surtout les valeurs cycliques qui ont progressé. Depuis le début du mois, Kühne+Nagel (+7 %), Holcim (+6 %), Lonza et Sika (+5 % chacun) ainsi que DKSH (+4 %) ont pris de la vitesse, alors que Swisscom et Sunrise (-2 % chacun) ont fermé la marche.
Sur le plan des actions internationales, les titres qui avaient été à la traîne au premier semestre, tels que Netflix (+9 %), Apple (+7 %), Microsoft et Deutsche Telekom (tous deux +5 %) ainsi que SAP (+4 %), ont progressé. En revanche, l’indice technologique américain du Nasdaq a perdu quelques tours (-1.5 % depuis le début du mois), entraînant dans son sillage la devise américaine. Au cours des cinq dernières semaines, le dollar s’est apprécié car la majorité des investisseurs s’attendaient à ce que la Réserve fédérale procède prochainement à deux hausses des taux directeurs.
Toutefois, suite à la publication de chiffres décevants sur l’emploi, les anticipations d’une hausse des taux directeurs se sont amenuisées et le dollar s’est déprécié. Compte tenu de la baisse des anticipations d’inflation, il ne devrait y avoir aucune hausse pour le moment. À moyen terme, nous tablons sur une baisse des taux d’intérêt afin de stimuler l’économie, dont la croissance est nettement inférieure à 2 % et ainsi, au-dessous de son potentiel.
Selon l’indice « GDP Now » de la Fed d’Atlanta, le produit intérieur brut (PIB) n’affiche actuellement qu’un taux de croissance annualisé de 1.2 %. Pour les États-Unis, cela quasiment est une stagnation. Sur le plan de la politique monétaire, il n’est en tout cas pas judicieux de vouloir réagir à la hausse des prix à l’importation (par exemple pour les puces informatiques en provenance de Taïwan et les puces mémoire de Corée du Sud) par une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis.
Comme l’on pouvait également s’y attendre, un écart s’est creusé entre les prix du pétrole brut et ceux de l’essence à la pompe. Cela exaspère surtout Donald Trump, qui considère que les grands groupes pétroliers « pressent » les ménages américains et souhaite que la désinflation aille plus vite. Le prix du pétrole brut est en effet retombé au niveau d’avant le début des hostilités. L’essence, en revanche, coûte toujours 4.40 dollars le gallon : soit 25 % de plus qu’à la fin du mois de février, lorsque la guerre a éclaté en Iran. À cette période, le prix moyen s’élevait à 3.51 dollars. Ce n’est que lorsque les prix de l’essence reviendront à ce niveau que la prudence récemment observée dans le comportement de consommation des ménages américains pourra s’atténuer.
L’excédent de pétrole brut pourrait encore faire baisser les prix au cours de ces prochaines semaines. En tous les cas, les fournisseurs ont ces derniers temps des difficultés à trouver des acheteurs pour leur matière première car, avec le pétrole iranien, c’est un nouvel acteur performant sur le marché qui est apparu. Le marché physique du pétrole montre quoiqu’il en soit des signes de faiblesse plus marqués que jamais depuis l’effondrement de la demande lié à la pandémie de Covid. Les inquiétudes d’une inflation persistante induite par le prix du pétrole diminuent de jour en jour. Dans la zone euro, l’inflation a nettement reculé, passant de 3.2 % à 2.8 % en l’espace d’un mois, et la tendance à la baisse se poursuit. Nous nous attendons également à des baisses comparables aux États-Unis, ce qui au bout du compte affaiblira le dollar.