Ein gutes Quartal neigt sich dem Ende zu

Wer zu Jahresbeginn prophezeit hätte, dass der Swiss Market Index (SMI) bereits nach einigen Wochen rund 5% zulegen würde, wäre ungläubig angeschaut worden. Tatsache ist, dass der SMI mit 12’676 Punkten inzwischen 4.8% höher liegt. Zählt man die ausgeschütteten Dividenden von Novartis und Roche dazu, kommt man auf eine Gesamtrendite von 6.1%.
Das ist ein guter Wert und tröstet darüber hinweg, dass nicht alles aufwärts ging. Beispielsweise liegen die Aktienkurse von Kühne+Nagel (-17%) und Apple (-10%) deutlich tiefer. Am anderen Ende der Skala finden wir Valoren wie Lonza (+34%), SAP (+23%), Holcim, SGS, Swissquote, Accelleron sowie AXA und Schneider Electric (alle zwischen +16% bis +19%).
SwissRe (+20%) wird derzeit in den Dividendenlösungen eingesetzt. Die entscheidende Solvabilitätsquote liegt bei 306%. Durch einen Atlantikorkan, wie er einmal in 200 Jahren vorkommt («grösstes Naturkatastrophenrisiko»), würde diese Quote lediglich auf 260% sinken. Diese Kapitalstärke ist grossartig. Dennoch wird die Aktie immer noch moderat bewertet. Die Dividendenrendite liegt klar über 5%.
Ebenfalls über 5% liegt die Dividendenrendite von Swiss Life. Der Reingewinn entsprach mit 1.1 Milliarden Franken (+14%) den Erwartungen. Die Eigenkapitalrendite war erfreulich. Das Gebührenergebnis verfehlte die Prognosen jedoch um 12%. Ursache waren schwache Immobilienmärkte in Deutschland und Frankreich. Dadurch sanken die Erträge aus Projektentwicklungen und Immobilientransaktionen. Wer heute schon an Morgen denkt, sieht da die klare Chance auf Besserung. Diverse Branchenstimmen werden lauter, wonach die entsprechenden Immobilienwerte die Talsohle bereits erreicht haben könnten.
Eine Kurserholung war beim Energiekonzern BKW zu beobachten (+8% im März, -10% seit Jahresbeginn). Dank für die nächsten Jahre abgesicherter Strompreise werden für das laufende Jahr sehr gute Ergebnisse erwartet. Die Dividende soll auf 3.40 Franken (+0.60) erhöht werden. Das ergibt auf dem aktuellen Niveau eine Rendite von 2.6%. Die im europäischen Grosshandel stark gefallenen Preise machen den Stromerzeugern zu schaffen. Was für den Konsumenten eine hervorragende Nachricht ist und die Inflation reduziert, wirkt sich negativ auf den Gewinn von Stromerzeugern aus. Deshalb haben wir uns vom deutschen Erzeuger RWE getrennt.
Überzeugt hat der Baustoffkonzern Holcim (+8% im März). Eine Milliarde Franken umfasst Aktienrückkaufsprogramm, das heute startet und bis Ende dieses Jahres dauert. Das entspricht letztlich einer Gewinnverdichtung pro Aktie von rund 2.3%. Hinzu kommt der Bauboom in den USA – genau zur richtigen Zeit des Börsengangs von «Holcim USA». Etwa vier Jahre nach den pandemischen Unterbrechungen der Lieferkette, die einen Reshoring Boom auslösten, liegen die Bauausgaben auf einem jährlichen Rekordwert von mehr als 200 Milliarden Dollar. Megaprojekte – definiert als Baupläne im Wert von mehr als 1 Milliarde Dollar – sind bereits im Wert von mehr als 700 Milliarden Dollar angekündigt. Eaton beziffert die Summe gar auf 933 Milliarden Dollar.