Wochenbericht 23/2026

Geopolitische Unsicherheiten

Die bedeutendste Entwicklung dieser Woche ist die vorläufige Rahmenvereinbarung zwischen den USA und dem Iran über eine Verlängerung des Waffenstillstands um 60 Tage, die Bestimmungen zur schrittweisen Minenräumung und Wiederöffnung der für die Weltwirtschaft so wichtigen Strasse von Hormus enthält. Doch erhebliche Streitpunkte hinsichtlich der nuklearen Souveränität und des Zeitplans für die iranische Minenräumung lassen das Abkommen unvollendet bleiben. Deshalb setzten sich die täglichen Schwankungen der Märkte zwischen Euphorie und Panik fort.

Der Rohölpreis der Sorte Brent fiel auf dem Spotmarkt auf 91 Dollar pro Barrel zurück, auf dem Terminmarkt von Ende Jahr sogar auf 81 Dollar. Vor einem Monat lag der Spot-Preis noch bei 118 Dollar. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen ging in der Folge davon auf 4.4% zurück, nachdem sie am 20. Mai mit 4.7% ein 16-Monats-Hoch erreicht hatte.

Der neu vereidigte Vorsitzende der US Federal Reserve, Kevin Warsh beginnt sein Amt dennoch mit einer Inflationsrate, die etwa doppelt so hoch wie der angepeilte Zielwert von 2% ist. Er übernimmt ein tief gespaltenes Gremium, wobei die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit kaum eine Zinserhöhung bis Dezember 2026, aber auch fast keine Wahrscheinlichkeit für eine Senkung anzeigt. Donald Trump erwartet von ihm allerdings, dass er möglichst rasch Zinssenkungen im Gremium durchsetzt.

Die EZB, die ihren Einlagensatz bei 2.0% hält und mit einer durch den Iran-bedingten Energieschock verschärften Wahl zwischen Wachstumsbelebung und Inflationsbekämpfung steht, bewegt sich in einem Dilemma. Von ihr wird eine geldpolitische Straffung am 11. Juni erwartet, um auf die erhöhten Inflationsprognosen für die Eurozone von 2.6% im laufenden Jahr zu reagieren. Gleichzeitig dürfte dies das reale Wachstum auf 0.9% drücken, weil sie gleich von zwei ungelösten Konflikten (Ukraine, Strasse von Hormus) ausgeht. Das Wachstum in Europa findet zunehmend ausserhalb der Eurozone statt, in Polen, Ungarn, Tschechien usw.

Das Geschäftsklima in der Eurozone erholt sich allmählich wieder. Es war von Zuversicht in der Periode von November 2025 bis Februar 2026 geprägt. Der anhaltende Krieg in Iran und der damit verbundene Energiepreisschock liess das Barometer auf 93.2 Zähler fallen. Nun ist es immerhin wieder etwas gestiegen, liegt jedoch nach wie vor deutlich unter seinem langjährigen Durchschnitt von 100. Die Inflationserwartungen fielen zuletzt geringer aus als im April. Das stimmt die Konsumenten zuversichtlicher, ebenso die befragten Manager im Dienstleistungssektor.

In der Schweiz beendete der Swiss Market Index den Monat Mai mit 13’542 Punkten (+0.7% gegenüber der Vorwoche und +3.1% gegenüber dem Monatsbeginn). Damit hinken die Schweizer Aktien dem weltweiten Geschehen hinterher, weil es auf dem hiesigen Markt wenig KI-Phantasie gibt.